A OPERAÇÃO DA MLF ATENDE AS EXPECTATIVAS DO MERCADO

Sobre o fenômeno de a taxa de juros do MLF permanecer inalterada, no dia 15 de janeiro, Liang Si, pesquisador do Instituto de Finanças Internacionais do Banco da China, analisou em entrevista a um repórter do China Business News: “Depois que a economia começa a acelerar no segundo semestre de 2020, a política monetária do banco central já se tornou gradualmente prudente. A taxa de juros MLF permanece inalterada, refletindo o pensamento regulatório da política monetária "prudente". O mercado atual está funcionando bem e a economia está se recuperando de forma constante. Se não houver impacto de eventos imprevisíveis, não é necessário ajustar a taxa de juros do MLF. ”

Wang Qing, analista macro-chefe da Oriental Jincheng, também disse a repórteres: "A razão por trás da taxa de juros estável do MLF é que o recente PMI, mercado automotivo, mercado imobiliário e outros indicadores principais ou de alta frequência mostram que o atual momento de recuperação econômica doméstica é bom; Impulsionado pelo maior ímpeto, o PIB deverá mostrar um alto crescimento de 18% a 19% no primeiro trimestre. Recentemente, as autoridades de supervisão declararam em várias ocasiões que a atual “economia da China é relativamente forte” ou que “ o crescimento econômico é melhor do que o esperado ”. Isso significa que no curto prazo não há necessidade de baixar a taxa básica de juros. Por outro lado, considerando que a epidemia global está se acelerando no futuro próximo, muitos casos esporádicos domésticos e clusters foram relatados na China. Ainda há muitas incertezas quanto à tendência futura da epidemia e ao ambiente externo. O momento de recuperação da economia doméstica é particularmente forte. São as condições de produção e operação de pequenas e micro empresas que precisam ser reparadas, e faltam atualmente as condições para aumentar a taxa básica de juros. "

Na opinião de Wang Qing: “A inatividade da taxa de juros operacional do MLF em janeiro está em linha com as expectativas do mercado e também reflete a conotação básica da ênfase dos reguladores recentes na política monetária para ser“ estável ”e continuar a estimular a vitalidade do mercado . ”

Antecipando a tendência das taxas de juros do MLF em 2021, Wang Qing disse que o crescimento econômico futuro e as tendências da inflação são os principais fatores de influência, e espera-se que as taxas de juros do MLF continuem a se manter no nível atual por algum tempo.

A taxa de juros operacional MLF é a base de referência para a cotação do LPR de 1 ano e, desde setembro do ano passado, as duas são reajustadas simultaneamente.

Olhando para a cotação do LPR de 1 ano no dia 20 deste mês, Wang Qing acredita que as taxas de juros do mercado de curto prazo permaneceram estáveis ​​no futuro próximo. Desde dezembro de 2020, a taxa de juros do certificado de depósito interbancário caiu drasticamente, mas o patamar absoluto continua elevado Estima-se que o banco baixe a cotação do LPR de janeiro de 2021 Não há motivação suficiente para somar pontos, portanto a expectativa é de que a cotação do LPR de 1 ano anunciada no dia 20 deste mês permaneça inalterado.

Operação de recompra reversa de "quantidade de terrenos" atrai atenção

O relator notou que no dia 15 de janeiro o banco central não só realizou a operação MLF, mas também uma operação de recompra reversa de 7 dias no mercado aberto.

Desde janeiro, a escala das operações de recompra reversa tem diminuído gradativamente. De acordo com estatísticas de repórteres, depois que o banco central lançou uma recompra reversa de 20 bilhões de yuans em 4 de janeiro, outra operação de recompra reversa de 10 bilhões de yuans foi realizada de 5 a 7 de janeiro por três pregões consecutivos. Desde então, a escala encolheu para 5 bilhões de yuans: em 8 de janeiro, o banco central lançou uma operação de recompra reversa de 5 bilhões de yuans. Com início nesta semana, foi reduzido ainda mais para 2 bilhões de yuans: em 13 de janeiro, o banco central lançou uma operação de recompra reversa de 2 bilhões de yuans. Recentemente, o banco central implementou continuamente operações de recompra reversa de "volume de terras" raras de 2 bilhões a 5 bilhões de yuans, o que também gerou discussões acaloradas no mercado.

Liang Si disse aos repórteres: "No futuro próximo, as taxas de juros de mercado, como DR007 (taxa de recompra prometida de 7 dias) e R007 (taxa de recompra de 7 dias no mercado interbancário) permaneceram principalmente abaixo da recompra reversa de 7 dias A liquidez geral é abundante, não havendo necessidade de operações de liquidez em grande escala. O principal objetivo é estabilizar o mercado por meio de pré-ajustes e ajustes finos. "

Com relação à recompra reversa contínua de pequena quantidade do banco central, Yang Weihui, analista-chefe de renda fixa da Kaiyuan Securities, também acredita que, após o Ef Too loose, uma pequena recompra reversa ajudará a aliviar as expectativas de aperto excessivo de capital do mercado.

Qu Qing, economista-chefe da Jianghai Securities, também disse que, da perspectiva do estilo de operação recente do banco central e das declarações relacionadas à política monetária, o futuro pode formar uma prática diária de operações de mercado aberto. Levando em consideração as recentes margens soltas de fundos , o montante das operações será reduzido. Por exemplo, 5 bilhões de yuans e 2 bilhões de yuans representam uma atitude de operação contínua e cuidado com a liquidez.

A possibilidade de corte total do RRR em janeiro pode ser pequena

Em janeiro de 2019 e janeiro de 2020, o banco central implementou um corte abrangente de RRR. Agora está entrando em janeiro de 2021, mas os especialistas entrevistados acreditam que é improvável que o banco central implemente um corte abrangente de RRR.

"Pela situação atual, a liquidez geral do mercado está em um nível relativamente alto e as taxas de juros não têm nenhuma pressão ascendente óbvia. Espera-se que o índice de reserva legal de depósitos não possa ser ajustado em janeiro", disse Liang Si a repórteres.

Wang Qing acredita que é improvável que o banco central implemente um corte abrangente de RRR em janeiro, e que a política monetária continuará no "período de observação" por um período de tempo.

Porque Wang Qing acredita: “Em primeiro lugar, como o banco central continua a injetar liquidez de médio e longo prazo no sistema bancário por meio de operações de MLF em grande escala, a liquidez atual de médio e longo prazo entrou em um estado relativamente fraco , e a urgência do banco central em reduzir seu RRR diminuiu. Em segundo lugar, antes do Festival da Primavera, os fundos do mercado estão se estreitando, e o banco central pode se proteger contra outras operações de mercado aberto, como aumentar a escala das operações de recompra reversa e alongar o Finalmente, um corte de RRR abrangente irá liberar um sinal mais forte de flexibilização monetária, que está em linha com a atual situação econômica e as metas de política não correspondem.

O CICC também apontou que se espera que a possibilidade de um corte abrangente de RRR no início de 2021 seja baixa, e o banco central ou mais usará MLF, acesso direto à economia real e outros meios para liberar liquidez em tempo e maneira adequada.

Fonte: CB